جدول(۲-۴)،خلاصه تحقیقات خارجی انجام شده در زمینه ساختار سرمایه و چرخه عمر و رابطه بین آن­ها

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

شماره عنوان تحقیق محقق سال کشور نتایج ۱٫ تاثیر ساختار سرمایه بهینه بر روی عملکرد شرکت­ها ابی اودن ۲۰۱۲ مطابق با فرضیه موازنه، یک رابطه غیر خطی بین ساختار سرمایه و عملکرد شرکت­­ها وجود دارد. ۲٫ بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت اوتامی و اینانکا ۲۰۱۲ هم شرکت­های رشدی و هم شرکت­های بالغ از تئوری سلسله مراتبی پیروی ‌می‌کنند.

 

تئوری سلسله مراتبی الگوی مالی شرکت­های رشدی را بهتر از شرکت­های بالغ توضیح می­دهد.

۳٫ نقش چرخه عمر بر ساختار سرمایه شرکت­ها کاسترو و همکاران ۲۰۱۲ انگلیس، فرانسه، آلمان و اسپانیا مطابق با تئوری بده- بستان: یک رابطه مثبت بین اندازه و اهرم در مراحل رشد، بلوغ و رکود؛ یک رابطه مثبت بین درجه مشهود بودن و اهرم در مراحل پیدایش، رشد، بلوغ و رکود؛ و یک رابطه مثبت بین عمر و اهرم در مرحله پیدایش، وجود دارد. و مطابق با تئوری سلسله مراتبی: یک رابطه منفی بین سودآوری و اهرم در مراحل رشد، بلوغ و افول؛ یک رابطه مثبت بین فرصت­های سرمایه ­گذاری و اهرم در مراحل پیدایش، رکود و افول؛ یک رابطه منفی بین نقدشوندگی و اهرم در مراحل پیدایش، بلوغ و رکود؛ و یک رابطه مثبت بین صرفه جویی مالیاتی غیر بدهی و اهرم در مراحل پیدایش، بلوغ و افول وجود دارد. ۴٫ بررسی سیاست­های تقسیم سود و تئوری چرخه عمر و جریان­های نقدی آزاد تاناتاوی ۲۰۱۱ تایلند شرکت­های با فرصت­های رشد بیشتر که با نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری مشخص است، متمایل به نسبت پرداخت سود تقسیمی کمتری بوده ولی بازده بالاتری دارند. ۵٫ چرخه عمر شرکت به عنوان یک عامل تعیین کننده ساختار سرمایه کمینکوا ۲۰۱۱ تصدیق تئوری سلسله مراتبی رابطه بین ویژگی­های شرکت با ساختار سرمایه کیو و لا ۲۰۱۰ استرالیا بین ساختار سرمایه و دارایی­ های مشهود یک رابطه مثبت و معنی­دار و با فرصت­های رشد، سودآوری و ریسک تجاری، یک رابطه منفی و معنی­دار وجود دارد. همچنین آن ها بین ساختار سرمایه و اندازه شرکت رابطه معنی­داری پیدا نکردند. این نتایج مطابق با تئوری سلسله مراتبی و تئوری هزینه نمایندگی ‌می‌باشد، اما با تئوری بده-بستان تناقض دارد. ۷٫ قرار دادن سود انباشته به عنوان معیار چرخه عمر در بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر کیم و ساح ۲۰۰۹ ۱٫ شرکت­های با سود انباشته پایین به علت اتکای زیاد بر انتشار سهام اهرم کمتری دارند. ۲٫ شرکت­های با سود انباشته متوسط به دلیل استفاده فعال از بدهی اهرم بالایی دارند و ۳٫ شرکت‌های با سود انباشته بالا اهرم کمتری دارند. این نتایج پیش ­بینی تئوری سلسله مراتبی را تأیید ‌می‌کنند. ۸٫ بررسی رابطه بین ویژگی­های شرکت (اندازه شرکت، نسبت پوشش بهره و فرصت­های رشد) با ساختار سرمایه سوهایلا و همکاران ۲۰۰۸ مالزی که هر سه متغیر اندازه شرکت، نسبت پوشش بهره و فرصت­های رشد با ساختار سرمایه دارای رابطه مثبت و معناداری هستند. ۹٫ تاثیر چرخه عمر بر میزان مربوط بودن معیارهای ریسک زو ۲۰۰۷ آمریکا توان توضیحی معیارهای ریسک در مرحله افول دارای بیشترین مقدار و در مرحله بلوغ دارای کمترین مقدار می‌باشند. ۱۰٫ بررسی ساختار سرمایه و مراحل عمر شرکت فرلینگ و هاس ۲۰۰۵ یک ارتباط معنی­دار بین مرحله چرخه عمر و ساختار سرمایه وجود دارد. یافته ­های آن ها از الگوی سلسله مراتبی ساختار سرمایه حمایت می­ کند. ۱۱٫ بررسی ترجیحات تامین مالی شرکت­ها در طول چرخه عمر آن ها تکسیرا و کوتین ۲۰۰۵ اسپانیا و پرتغال اهرم مالی در طول مراحل ابتدایی چرخه عمر شرکت افزایش و در مرحله آخر عمر کاهش می­یابد. آن ها این سلسله مراتب تامین مالی را به رابطه منفی بین سودآوری و اهرم نسبت دادند. به طور کلی شرکت­ها تمایل به اتخاذ استراتژی­ های خاص تامین مالی، هنگام پیشروی در طول عمر خود دارند. ۱۱٫ بررسی ترجیحات تامین مالی شرکت­ها در طول چرخه عمر آن ها تکسیرا و کوتین ۲۰۰۵ اسپانیا و پرتغال اهرم مالی در طول مراحل ابتدایی چرخه عمر شرکت افزایش و در مرحله آخر عمر کاهش می­یابد. آن ها این سلسله مراتب تامین مالی را به رابطه منفی بین سودآوری و اهرم نسبت دادند. به طور کلی شرکت­ها تمایل به اتخاذ استراتژی­ های خاص تامین مالی، هنگام پیشروی در طول عمر خود دارند. ۱۲٫ اثر چرخه عمر در مربوط بودن ارزش مؤلفه‌ ­های عایدی جنکینز و همکاران ۲۰۰۴ نتایج جا به ­جایی را در مربوط بودن ارزش مؤلفه‌ ­های عایدی از تأکید بر رشد در مراحل اولیه چرخه عمر با تأکید بر سودآوری در مراحل پایانی چرخه عمر نشان می­دهد. ۱۳٫ رابطه بین سود و جریان­های نقدی با ارزش شرکت در مراحل مختلف چرخه عمر بلک ۱۹۹۸ آمریکا در مراحل تولد و افول جریان­های نقدی مربوط­تر از سود بوده و در مرحله بلوغ عکس این موضوع صادق است. ۱۵٫ رابطه معیارهای ارزیابی عملکرد با قیمت بازار سهام در مراحل مختلف چرخه عمر شرکت آنتونی و رامش ۱۹۹۲ آمریکا واکنش بازار سهام به دو معیار عملکرد حسابداری شامل رشد فروش و وجوه سرمایه ­گذاری شده، پس از کنترل اندازه واحد تجاری، ریسک و خطای اندازه گیری، تابعی از مراحل چرخه عمر شرکت است. به طوری که میزان مربوط بودن معیارهای رشد فروش و مخارج سرمایه­ای از مرحله ظهور تا افول روند نزولی دارد.

جدول (۲-۵)، خلاصه تحقیقات داخلی انجام شده در زمینه ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت